降准释放近3万亿元流动性！ 资金去了哪？(2)

   据21世纪经济报道记者统计，2018年年初至今，央行一共宣布了五次降准(含定向降准)，五次降准后，除去置换掉的资金，央行在一年左右的时间内向市场释放了近3万亿元人民币的流动性。但与此同时，股市、楼市、债市还是相对萎靡，市场依旧嗷嗷待哺。那么这些资金主要流入了哪里?

  多位接受21世纪经济报道记者采访的银行业从业者表示，降准释放的资金首先是到了银行，而银行拿到钱后主要有三个渠道，一个是放贷，一个是买债，一个是留在银行间市场。

  首先，大部分释放的流动性通过置换从表外回归表内，从社会融资中非标业务转为新增贷款，这部分贷款还是主要用于支持实体经济，只是形式发生了变化。央行公布数据显示，2018年前十一个月，新增社会融资规模为24.66万亿，比2017年前十一个月增加7万亿元。

  其次，释放的资金由银行间市场向实体企业传导仍然不够通畅，资金大量留在银行间市场，造成了银行间市场利率跌破政策利率。“从政策意图来看，全面降准鼓励银行对中小微实体企业进行投放，相比公开市场操作、MLF等可以让银行获得更低成本的长期资金，对中小银行的公司信贷业务影响较大。但目前银行间市场资金利率全线下行，也说明目前资金仍然堆积在银行间市场，尚未传导到实体经济。”国金证券首席策略分析师李立峰表示。

  “银行资金投向除了放货款之外，一个较为重要的流向是购买国债或地方政府专项债，但目前专项债春节后才会进入大量发行阶段，因此不排除目前一些银行想要留着一些降准获得资金在春节后买债可能性，这也可能是元旦节后市场流动性比较宽松的原因。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示。

  此外，部分资金进入房地产市场和基建类市场，转化为固定资产。“从2018年下半年开始，广州地区的房贷额度就开始宽裕，目前应该是最宽裕的时候了，交齐资料后最快一个月就可以放款。”广州地区某国有大行个贷部客户经理告诉21世纪经济报道记者。珠三角地区某国有大行分行副行长也告诉21世纪经济报道记者，基建等政府类项目、小微企业普惠金融类项目、个人零售贷款业务会是2019年投放的重点。

  最后，在美联储进入加息周期和汇率波动加大背景下，有部分资金回流境外市场，以往靠外汇占款来进行货币投放的模式发生了根本性转变，因此监管部门近年主要通过公开市场操作和降准来进行货币投放，维持流动性水平。

  “虽然央行一年多时间内五次降准，但所谓释放流动性约3万亿元和2008年的4万亿政策不是一个概念。”浙江地区一位接近金融监管部门人士表示，“如2013年外汇占款增加2.78万亿人民币，是货币主要投放方式，但2018年是减少2191亿人民币，降准除去置换后释放3万亿元，其实只是货币投放方式的转变，目前的投放水平甚至难言已是宽松。”