商业资讯：雷曼兄弟破产前的48小时(3)

雷曼兄弟到底冤不冤？十年后重新回顾雷曼兄弟破产案，还能带给我们哪些思考？

①不可滥用金融衍生品。巴菲特曾经说，金融衍生品是大规模杀伤性武器。自1990年代末以来，随着利率的不断走降，美国资产证券化和金融衍生品创新速度不断加快，特别是宣扬房地产市场只涨不跌的神话，推出包括资产抵押证券化在内的产品。大量不具备还款能力的次级信用贷款人，纷纷通过按揭手段借钱涌入房产市场，这虽然可以帮助银行绕过资本要求限制，从而放出更多的贷款，反过来也可以让银行进行更多的交易，这也意味着一旦市场出现任何动荡，银行将会迅速破产。雷曼兄弟在破产前，借款规模已超过了自身储备的30倍，在剧烈的市场动荡下，它的破产也就难以避免。

②危机来临时，要懂得权衡并让步。雷曼兄弟身陷危机时，他的CEO曾经多次寻求潜力资金方，比如巴菲特提出的条件是9%的优先股和40美元行权价的认股权证，但雷曼兄弟的决策层坚持要把40美元提高到52美元，结果双方谈判破裂，雷曼兄弟在一个非常窄小的时间口里错过了最后的一次自救机会。

③金融监管一刻也不能放松。1999年美国废除了《格拉斯斯蒂格尔法案》，大力放宽金融监管，导致监管体系碎片化，为次贷危机埋下了隐患。2000年互联网泡沫破灭后，美国《商品期货现代化法案》豁免了对场外衍生品的监管，这成为八年后雷曼破产和金融危机爆发的直接导火线。金融世界波谲云诡，唯有贪婪总是一成不变。凯恩斯说过这样一句话：“人类哪怕记住了过去2000年来犯过的所有错误，但是当一百英镑放在面前的时候，他会迅速地忘记一切。”金融监管的本质，应是将贪婪扼杀在苗头里，鼓励金融工具的创新。而时刻警惕创新背后的贪婪，也是所有金融监管的永恒课题。（吴晓波频道）

想了解更多内容请关注财经365股票频道。