第四棵“树”是国债、现金等价物和各类固定收益工具。这棵“树”是巴菲特的“避险资产”，价值约1320亿美元，平时不会轻易动用，巴菲特还承诺始终持有至少200亿美元的现金等价物以防范各类意外。
第五棵“树”是保险业务。这是伯克希尔的根基所在，巴菲特一开始就将第五棵树与前四棵做了区分，因为对前四类资产所有权的获得，都是由伯克希尔第五类资产组合——一系列庞大、多样化的保险公司来提供资金。巴菲特将第五棵树产生的资金成为 “浮存金”，即一种成本几乎为零、甚至拥有收益的资金来源。这棵树以不太明显的方式为伯克希尔提供了巨大的价值。
这五棵“树”是巴菲特的投资布局策略，通过这一“森林体系”，不难看出巴菲特始终坚守的投资理念——简单、稳健、耐心。我们也可将这一布局总结为五大投资原则：
杰出企业原则，找到真正值得大额占股的公司；
集中投资原则，把资金集中在少数自己认可的、熟悉的、有能力的公司股票上；
安全边际原则，买进价格要低于企业内在价值较大的幅度，以便留有安全余地；
长线是金原则，不要总担心经济形势和股价的变化，长期持有，复利累进，相信时间的力量。
从投资逻辑方面来看，巴菲特无疑是有史以来最成功的投资者之一，但是，点石成金的“股神”也有失手的时候，尤其是2018年，两个投资项目接连发生“意外”让伯克希尔蒙受了巨大损失。
百亿亏损，股神失灵？
根据《致股东信》，2018年第四季度，伯克希尔·哈撒韦公司净亏损达到253.9亿美元，并创下自2001年以来最低的年度利润。
巴菲特在信中提到了伯克希尔持股的美国第三大食品公司卡夫亨氏股票暴跌，导致伯克希尔损失了30亿美元的无形资产减值。虽然巴菲特未在信中对这一投资案例作以详细回应，但2月26日巴菲特接受CNBC采访时罕见地承认了“失手”，并表示伯克希尔当初为卡夫与亨氏的合并交易支付了过高价格，误判了“零售与品牌之争”。
▲卡夫亨氏在企业运营和策略上本身也出现了较为严重的失误，比如大刀阔斧削减成本、难以适应消费者口味变化，对联合利华发起恶意收购、失去巴西的合作伙伴等。
如果说卡夫亨氏的暴跌是给巴菲特的教训，那么苹果的缩水则是对巴菲特的重创。过去两年时间，巴菲特先后多次持仓苹果，持有总数超过2.5亿股，苹果是伯克希尔规模最大的单一股票投资公司。
当时媒体还调侃向来规避科技股投资的巴菲特，对硅谷一点都不感冒，而苹果是例外。但2018年产品质量、专利之争、销量下滑、多国禁售、投行唱空等不利消息直指苹果，其在股市上的表现差强人意，市值缩水三分之一，从全球市值第一退居第四，这也是伯克希尔2018年季度巨亏的核心原因。
与此同时，巴菲特首次减持了苹果的股票引发广泛关注，但是巴菲特并未在信中正面回应，只是表示“一两棵树生病，并不会影响我们花几十年搭建的森林”。
本文来源：财经郎眼Daily 
