最佳回购纪录创造了最差的回报纪录 为何？

原文标题：树泽：最佳的回购纪录，为何却创造了最差的回报纪录？

刚刚过去的2018年，是一个资本市场的回购大年，整整一年间，共有782家公司开展回购计划，回购金额高达617.02亿元，这个数字是2017年的将近7倍。而平均每家公司掏出8000万真金白银，相比前一年也增长了三倍。这里面，出手最大方的一家公司已经花掉了40个亿用于股份回购，很显然，没有谁甘于永远当一只铁公鸡，士隔三日当刮目相看，今天相当多的有竞争力的公司，不断提高分红率，不断拿钱出来回购，致力于为股东创造价值。

其实在海外，评价一个CEO是有明确标准和清晰的已知答案的，那就是看：在CEO任期当中，你投资这家公司，每一块钱能给股东带来多大的回报。

一名伟大的CEO最重要的能力，就是会花钱，你如何去正确配置每一块钱？一般来讲有三条路：第一条路，把钱重新投资回自己的生意，这是上策，但是很多生意容纳不了太大的资本，最典型的是水电站、高速公路，你现金流再好，但是你没有办法再建立一座水电站。

因此，这时候就有第二条路——收购别人，某种意义上，这不是最佳选择，因为收购别人，会在资产负债表上堆积大量商誉，当收购来的资产，并不能如预期赚出现金，那么商誉就会减值，对股东来讲，就是价值毁灭，这种事，经常在市场上演。

这时，就有了第三条路，叫做股份回购，或者分红。当CEO已经无力、没有更好的办法去配置资本，那么就理所应当把钱物归原主，交还给股东，让股东自行配置。

当我们看到越来越多的公司在这么做，我们能得出两个结论：

• 我们的商业世界，正在向着股东文化的方向有着巨大的进步；

• CEO们原本的生意，可能正在逐渐饱和，已经无法容纳更多的资本。