经纬目前在投资上主要着眼三个大的策略，新供给、新营销、新技术带来的新的机会和变化。这三个逻辑支撑我们今天在市场上还算是比较活跃的教育投资机构，比如我们投出的vipkid、猿辅导、尚德、百词斩、粉笔、考虫等等一系列的公司。
张育宁：新东方产业基金的投资大逻辑基本有四个：社会价值、内容价值、技术价值和渠道价值。
从社会价值上来看，中国教育市场的产值每年超过4万亿，这4万亿包含了线下3万亿的校内体系，这部分是很难将它简单进行产业化的。我们看到过去一段时间，很多民营资本涌入到这个领域，包括一些地产公司和非教育类上市公司，开办学校收购幼儿园等等，出现了一系列社会问题，所以现在整体政策是收紧的状态。
作为产业投资人，我们的一个感悟是做教育投资这件事情有一个大前提：教育理念一定要正确，做教育投资是为了实现教育公平，这个大前提排在赚钱之前。否则资本进入到教育产业当中可能会带来更多的教育不平等。
其次，从内容价值和技术价值来说，我们更愿意看那些更能够让中国教育贴近现代教育的公司，能够通过AI、大数据、图像识别、语音识别来传达，而不只是简单依靠人来传达的公司。
最后，渠道价值，也就是流量价值，这也是非常重要的一件事情。渠道跟流量本身也是最容易跑偏跟踩坑的一个地方，这一点稍候再跟大家作具体讨论。
看起来“抗周期”的教育行业是否有泡沫，真实的大环境是什么样子？
李冉：任何一个行业出现起起伏伏，出现泡沫、再到泡沫破裂都很正常，教育行业也不例外。这两年，我们从一个投资人角度来看，确实感觉到一级市场的很多项目估值特别高。
我觉得“泡沫”是一个中性词，倒不一定是贬义词。在一个行业发展的初期，泡沫有可能让行业快速发展起来，但是到了后期可能会对这个行业造成一定的伤害。但不论项目估值高也好低也好，最好还是由市场来解决，市场是公正的。经过时间的检验之后，每一波周期过去，会有一些企业真正成长起来，也有一些企业出现问题，甚至被淘汰。
蔡翔：如果拉开来看整个投资领域，可能其它行业的泡沫要比教育行业更大一些。教育行业相对来说，现金流产生的能力是很好的。只要创始人和公司认认真真去做，能够提供一个稳健、蛮长的成长过程。
很多时候出现估值上的高高低低，不能说这个行业本身出现问题，而要看行业有没有能力把短期的泡沫填满充实，好的企业发展是稳健的，即便前期有估值泡沫，过段时间能把泡沫填上，因此我不认为泡沫本身有那么大的伤害。
另一方面，泡沫也会促进行业的创新，虽然有的时候这种创新看起来会脱离实际。比如之前非常热的VR、AR、区块链，有些投资人愿意做非常超前的尝试，对不具备基本商业模式和科技应用基础的公司做了超前的一些投资操作，但这些公司的发展还没能那么快的填充泡沫，这时候就出现一些不太好的项目或者让大家失望的项目。
牛立雄：今年教育投资确实是比较热的，但是我觉得这里面实际上没什么泡沫。大家看到个别的细分领域估值可能有点超前，这个超前需要未来用业绩消化。
总体而言，今天教育是正处在从线下向线上迁移的过程之中，整个行业还在非常早期。当我们看到有一些在线教育公司“暴雷”或者经营不下去，其实是市场正常淘汰的过程。线上教育和线下教育不一样，线下开一个店行业里大部分都倒闭了，这个是不正常的，但线上的行业特性决定了可能只有第一名第二名挣钱，后面的逐渐要被市场淘汰，这一切是自然选择的过程。
张育宁：我们觉得教育是延时满足的东西，互联网是及时满足，教育是一件非常非常慢的活，互联网的思维有很多不能完全满足互联网教育领域。如果做互联网教育投资，把更多的注意力放在了流量、活跃度等互联网指标上，在教育理念跟产品上没有给到足够的关注，投资人的抉择就会反过来影响项目本身的健康发展，催生出很多toVC的公司。
此外，我觉得对于教育行业来说，有些泡沫是有价值的。教育产业是一个大产业，中国教育产业做得相当不成熟，但如果以资本力量快速推进了这个产业本身发展，也是好事情。但确实需要清醒的是，资本求快，教育求稳，教育这件事情本身是一个慢活，投资人要给予更多的信心和时间，让教育公司做进一步成长。
未来教育还有哪些新的机会或者新的商业模式出现？
张育宁：我们作为新东方本身的产业基金，看项目更多的是基于新东方本身的业务协同，以及项目本身的教育价值。
我们偏重六个方向：按照年龄分，主要分为早教幼教、K12阶段、职业教育阶段；按照技术赋能或者性质分，又分为国际教育、AI+、非学科素质教育。
对于早教幼教阶段我们更偏向于线上。人口红利已经到了一个瓶颈期，早教幼教项目首当其冲要受到冲击。家庭教育这一端是一个强刚需的领域，这一代的父母互联网渗透率极高，用一些线上手段做家庭教育产品会很适应市场需求。
K12教育也还有很大的机会。我们看到线下的机构受到强冲击，但家长对于K12的需求没有降低，很多家长因此转向更有便利性、性价比更高的线上产品，所有我们认为线上K12未来还是有很好的发展机会。
国际教育这个阶段，新东方本身做国际教育起家，我们是最早的业务就是留学产业链的业务，所以看到还有很多很好的机会。比如留学后的产业链价值就很高，甚至比留学前更高。另外，海外有一些教育产品、教育理念、教育内容其实是可以在中国落地和普及的。
职业教育现在是一个非常好的一个发展时期，因为受人口红利冲击是最弱的。另外，职业教育使用群体和付费群体是同一个人，所以教学完成度会变得特别高，学习主动性也会很高，这部分人也是受互联网渗透非常高的，用在线的形式能解决职业教育大部分的需求。
AI+和素质教养。AI是势在必行的，AI是让中国的教育真正变成现代教育的一个契机。素质教育也是一个新兴方向，我们指的方向更多不是传统的音乐、美术、体育这样的项目，我们看到更多的是一些新的一些教育理念，像PBL或者STEAM等国际化的教育方法和先进理念，这也是一个未来很好的发展方向。
牛立雄：我比较看好三个领域，一是早幼教，二是在线的素质教育，三是在线国际教育。
本文来源：36氪 
